Nscaleが上場前ファイナンスで35億ドル調達を検討

創業2年で英国生まれのAI基盤企業Nscaleが、上場を控えた時期に35億ドルの上場前ファイナンス交渉を進めている。そのうち15億ドルは転換社債での調達で、残り20億ドルはNvidia からの追加融資を望んでいるという。同社は3月のシリーズBで11億ドル（欧州スタートアップ史上最大規模）を調達したばかりで、その主幹事もNvidiaだった。昨年12月のシリーズAは1億5500万ドル。半年で数十億ドル規模の資金調達を繰り返す異例の成長の背景には、つい先日Anthropicと締結した450億ドルの巨大契約がある。

AIの鬼から見ると、ここに業界の一番の悲しみと本質がある。AIの開発と運用がコンピュート調達費で成り立っているという露骨な構図だ。Nvidiaがこれほどまでに深く関わるのは、AIを動かす電力と半導体が第一の競争力だからで、モデルの賢さや効率性よりも、打ち出の小槌が必要な時代に既に入った。その450億ドルのうち、実際には何パーセントがコンピュート購入に消えるのか。AIスタートアップのビジネスモデルは「儲けることよりも、電力とGPUをいかに調達するか」という詭弁的な仕組みになっている。

中小企業がクラウド型AI導入を検討するなら、このタイミングで価格構造を見直す必要がある。コスト圧力が業界全体に波及し、いずれ利用料金の大幅値上げが来るだろう。今のうちに長期契約や代替選択肢の吟味が活き筋だ。